PTA多头势不可挡, 空方或“转战”远月合约!

6月13日,两艘油轮在阿曼湾的霍尔木兹海峡附近遇袭,令市场担忧原油供应受到影响及中东地缘政治危机升温,国际油价应声拉涨4%,化工板块整体受到提振。目前伊朗威胁要减少对伊核协议的遵守,将突破浓缩铀库存300公斤的上限。6月19日外媒消息,伊朗革命卫队击落了一架进入伊朗领空的美国无人机,该消息引爆市场对于地缘冲突的进一步担忧,油价应声上涨3%。

由于PTA价格持续下跌,现货加工费也被压缩至1000元/吨左右,1909合约的盘面加工费更是在700元/吨的年内偏低水平,6月国内多套PTA装置不约而同因故检修,而且计划停车23天,虽然部分装置未能按计划在3天内重启,但大部分在6月下旬完成复产。因此,6月中旬的装置检修引发了短暂的货源紧张,同时推高了PTA加工费,而高加工费刺激企业积极复产。6月下旬,随着检修装置重启,市场供给明显恢复,装置检修的利多不复存在,可以说这轮集中检修利多影响短暂,不具有持续推涨PTA价格的动力。

第三个驱动则是贸易局势有所缓解。

目前PTA下游聚酯环节表现良好,库存压力释放,生产稳步回升,短期利好期价,但大量新产能投产预期在下半年拉开序幕,PTA较好的利润将不复存在,利空威力较大,但主要在远月合约上体现。

PTA多头势不可挡, 空方或“转战”远月合约!。“原油价格上涨因素主要有美伊局势紧张推升地缘风险溢价,贸易局势缓和的宏观利好刺激,以及最新公布的美国EIA原油库存数据全面利好。”魏琳表示。

今年依旧为PTA装置投产的小年,上半年只有四川能投100万吨装置完成新投,但该装置6月初因故停车,至今尚未完成重启,所以虽然5月底投产,但一直没有对市场的供给带来明显增量。近期,市场传出新凤鸣250万吨装置在9月投产的消息,虽然与该装置的原计划投产时间一致,但依旧超出市场预期,因为从历史上看PTA装置的投产往往会因故推迟,但今年恒力石化PX装置的顺利投产让市场对新装置投产有了新认识,对新凤鸣PTA装置以及年底计划投产的恒力四期都有所期待。

日盘涨完夜盘接着涨。20日,PTA日内振荡上行,上涨44元/吨收报于5618元/吨,涨幅0.79%;夜盘强势拉涨后小幅回落,最终以1.11%涨幅收报于5648元/吨。本周以来,PTA主力合约累计上涨414元,涨幅达7.9%。

此外,消费端能否继续利好原料,关键在于涤丝库存是转移到织造厂以坯布状态存在还是被下游消化。同时,几套PX新产能投产在即,成本端对PTA依旧呈偏弱影响,而新产能有在四季度投产的预期,所以供给压力主要体现在远月合约上。

“PTA价格在利空出尽后呈现回升的修复需求。而在多重短期利多叠加下,PTA呈现反弹走势,不过持续性或有限。”许俐说,预计在新增偏空影响因素出现前,PTA短期走势偏多,但中长期来看,供需格局的转弱仍是PTA走势的压力来源。“PTA的绝对价格受成本影响,而成本方面,PX价格应该反弹不长,供需宽松制约价格的走势高度。后期需求方面要关注旺季是否提前。因为今年淡季已提前了,旺季若提前,或淡季不淡,对聚酯则是利好的。此外,供应方面则应关注PTA新凤鸣的产能何时投产。”她说。

目前PTA的下游聚酯环节表现非常健康,库存压力彻底释放,生产稳步回升,对PTA的消耗有所增加,短期利好期价,外加宏观面和原油反弹的提振,PTA多头力量较强。不过,PTA加工费达到了1700元/吨高位,装置生产积极性较高,部分装置的检修计划可能再度取消,7月上旬福海创450万吨装置检修或令市场供给暂时偏紧,但中下旬装置重启后,过剩压力会再度显现。整体来看,7月PTA供给整体过剩。

在供需格局发生变化的同时,PTA产业链的利润也一直进行再平衡。“目前PTA产业链利润是从上游向中游转移的。”魏琳介绍说,7月份中化弘润80万吨PX装置计划投产,PX价格承压回落,PX-石脑油价差压缩至326美元/吨,处于盈亏平衡附近。PTA装置检修带动期现价格大涨,市场心态受到提振,下游备货热情被激发,聚酯产销近来持续火爆,聚酯产品库存得到消化,PTA边际供需改善,PTA现货加工差扩大至1500元/吨以上。而下游聚酯现金流却没有明显好转,主要受到终端订单跟进不足的拖累,聚酯库存向终端制造转移,价格向下传导受限。

下游涤丝库存开始转移

PTA加工差或将阶段性收窄

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此外,OPEC+决定于7月1—2日举行OPEC大会,会议可能讨论延长减产至2019年底。

总体来看,大量新产能投产预期在下半年拉开序幕,PTA较好的利润将不复存在,利空威力较大,但主要在远月合约上体现。从近期盘面表现来看,近月合约明显强于远月合约,11月之后的合约反弹乏力,这也体现了未来新产能投产的利空。

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装置检修利多影响短暂

多重利多因素共振PTA涨势汹汹

5月底至6月中上旬,因涤丝价格跌至近3年的低位水平,织造企业入市抄底,陆续采购了大量原料,聚酯厂的产品库存迅速转移到下游织造厂,聚酯厂的产品库存降至近几年同期的低位水平,利润也有了明显好转。因此,聚酯行业的装置负荷水平从低位回升,对原料的消耗有所增加,短期直接利好PTA。下游织造厂备货了大量原料后,织机的负荷也有所提升,但消费端的利好能否延续,关键在于织造厂的产品是进入了下游纺织服装环节从而流向消费者,还是转化为库存堆放在织造厂的仓库中。目前市场的反映是终端订单情况不乐观,但该利空需要随着时间推移,下游库存逐渐积压,才能逐渐向上传递,对原料市场形成制约。

涨、涨、涨,pta主力合约连涨四天,给了市场很多遐想的空间。事实上,在进入6月以来,国内PTA装置频频检修,下游织造入市抄底原料,市场心态已悄然变化,一改5月时的颓势。随着上游PX更多产能投产及处于传统的纺织服装消费淡季,PTA的涨势是否能延续?

从终端纺织服装的零售情况看,今年前5个月的零售明显低于前几年同期水平,可以认为国内消费端不景气。出口数据显示,5月的纺织品出口额同比小幅增长3.55%,服装类出口额同比下滑1.09%,同样表现低迷。另外,中美贸易形势直接关系到是否提高包含纺织服装在内的3000亿美元对美出口商品的关税,从而直接影响纺织服装的出口量。近期不排除部分抢出口的订单出现,这将对上游原料形成直接利好,但能否消化如此大量的织造厂原料备货,还有待进一步观察。

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